Goud, Tether en het ongelijk van Buffett

De goudprijs breekt record na record. Bitcoin, het “digitale goud”, doet het de laatste maanden minder goed. Een interessante subplot is dat Tether Holdings – het bedrijf achter Tether, de grootste stablecoin ter wereld en smeerolie van de cryptomarkt – massaal goud opkoopt. Hierdoor is de tijd ook rijp om Buffett’s bekende quote over goud te updaten, wat de verbazing op Mars niet zal doen afnemen.

Volgens een schatting van Bloomberg heeft Tether Holdings vorig jaar maar liefst 70 ton goud gekocht, meer dan welke centrale bank ter wereld dan ook, behalve die van Polen. Hiermee is het een factor van belang tussen alle andere oorzaken van de stijging van de goudprijs.

Voor wie er niet dagelijks mee bezig is: Tether (USDT) is een zogenaamde stablecoin, gekoppeld aan de waarde van de US dollar. De meeste crypto worden gewaardeerd in US dollar en stablecoins maken het mogelijk om bijvoorbeeld snel van Bitcoin naar Solana te switchen en er kan ook tijdelijk geld in worden geparkeerd in het crypto-ecosysteem. Tether is de grootste stablecoin van allemaal en wordt ook wel de smeerolie van de cryptowereld genoemd. Door deze dominante positie zouden eventuele problemen dan ook een systeemrisico voor de hele cryptomarkt vormen. Tether is ook redelijk controversieel, omdat het bedrijf geen volledige, onafhankelijke audits publiceert.

Om de waarde van de USDT gelijk te houden aan 1 (echte) USD, koopt Tether tegenover aangekochte Tethers onder andere Amerikaanse staatsobligaties maar ook goud (dit ook ter ondersteuning van goudtoken XAU₮). Heel veel goud dus.

Waarom makkelijk doen als er ook een nucleaire optie is?

Het gaat hierbij over fysiek goud, en dat moet natuurlijk opgeslagen worden. Op dit vlak komt het wantrouwen uit de cryptohoek voor ‘TradFi’, de traditionele financiële wereld, weer even om de hoek kijken, want al dat goud wordt niet opgeslagen in kluizen van banken maar in nucleaire bunkers in Zwitserland. Daar zijn er 370.000 van gebouwd tijdens de Koude Oorlog, dus ze kunnen nog een tijdje vooruit. En dat is ook het plan. Op dit moment koopt Tether één à twee ton goud per week en volgens chief executive Paolo Ardoino blijven ze daar voorlopig mee doorgaan.

De stijging van goud heeft ook geleid tot een van de zeldzame keren dat Warren Buffett er met de strekking van een quote naast zat:

“Gold gets dug out of the ground in Africa, or someplace. Then we melt it down, dig another hole, bury it again and pay people to stand around guarding it. It has no utility. Anyone watching from Mars would be scratching their head.”

Er is ook een korte variant: “What happens is we take it out of the ground in South Africa, and then put it back in the ground in Fort Knox”.

Het blijft ingewikkelde materie voor Buffett en bewoners van Mars. Bron: ChatGPT

Buffett had wel een punt dat goud geen “utility” heeft zoals dividend of rente, maar desondanks is goud deze eeuw nu meer in waarde gestegen dan de S&P 500.

De goudkoers gaat richting Mars. Bron: Bloomberg

Is de aarde helemaal Tethergek geworden?

Wellicht had Buffett wel gelijk dat marsmannetjes zich achter de oren krabben over waar we hier allemaal mee bezig zijn. Dat zal niet minder zijn als ik Buffett’s quote nu aanvul met het Tether-verhaal:

“Goud wordt uit de grond gehaald in Afrika, of ergens anders. Vervolgens smelten we het om, graven we een nieuw gat in Fort Knox, stoppen het daar weer in de grond en betalen we mensen om het te bewaken. Goud heeft geen nut en levert niets op. Daarna hebben we, uit wantrouwen tegenover het financiële systeem, digitale munten gecreëerd. Ook die hebben net als goud geen echte intrinsieke waarde, maar zijn in trek omdat ze niet door overheden uitgegeven worden en niet kunnen worden ‘bijgedrukt’. Om dit cryptosysteem mogelijk te maken, zijn er ook stablecoins gecreëerd zoals Tether: een digitale versie van de dollar. Om Tether te dekken worden staatsobligaties gekocht van overheden (die niet vertrouwd werden), door een bedrijf dat geen onafhankelijke audits publiceert en nu centrale bank speelt. Er wordt in dit verband ook goud gekocht, dat opnieuw uit Fort Knox wordt gehaald, naar Zwitserland wordt verscheept en daar weer in de grond wordt gestopt in nucleaire bunkers, waar het weer bewaakt wordt.”

Misschien vragen ze zich op Mars ook af of het niet eenvoudiger is om ervoor te zorgen dat de dollar een sterke munt is, waar vertrouwen in is, en te voorkomen dat deze niet verder in waarde daalt?

Voor die vraag verwijs ik door naar Trump’s antwoord deze week op de vraag of hij zich geen zorgen maakte over de recente daling van de dollar:

“No, I think it’s great. I think the value of the dollar — look at the business we’re doing. The dollar’s doing great.”

Waarop de dollar daalde naar het laagste niveau sinds begin 2022…..

Op Mars begrijpen ze de vraag naar goud door Trump’s uitspraken nu wellicht wat beter. En als je alles op een rijtje zet zouden we ons hier op aarde misschien zo langzamerhand eens flink achter de oren moeten krabben.